金诚无忧日本长期国债风暴再度来袭? 20年期收益率飙至26年新高市场惧“安倍式大放水”

投资者们当前可谓严阵以待金诚无忧，警惕日本20年期与40年期国债拍卖需求意外疲弱。在日本周三即将进行的20年期国债拍卖以及将于下周进行的40年期拍卖活动前，投资者们如坐针毡，因为在高市早苗领导下的新一届日本政府公布经济刺激方案之前，一些重要买盘势力选择观望，因此存在需求疲软的风险。

本周，日本长期限国债(10年及以上)交易价格可谓延续跌势，20年期日本国债收益率周三升至自1999年以来的新高，主要原因在于市场担心长期以来跟随“安倍经济学”的新任首相高市早苗所主导的激增财政支出计划将大幅推高通胀，并进一步加重日本政府本已无比沉重的债务负担。

目前20年期收益率上升了3个基点，至2.815%;而40年期国债收益率在前一日跃升8个基点，至自2007年该品种首次面向公开市场发行以来的最高水平。鉴于东京市场的剧烈波动往往将会传导至欧美市场的股债交易盘面，当前日本债券市场的剧烈动荡正受到全球投资者密切关注。

“尽管收益率已经非常高，但由于财政方面的担忧金诚无忧，20年期日本国债拍卖前市场上仍弥漫着强烈的紧张情绪。”来自三井住友信托资产管理公司的资深策略师稻留胜俊表示。“我预计这几次的国债拍卖结果将会显得较为疲弱，从而在下午推动日本长期限国债价格进一步下跌。”

本次标售结果将于东京时间12:35或者之后晚十几分钟公布，交易员们将密切关注国债投标倍数(bid-to-cover ratio)以评估市场需求强弱。上一期日本20年期国债的投标倍数为3.56，而过去12个月的平均水平为3.30。

当前执政的自民党内一批议员已敦促高市早苗政府制定一份规模约25万亿日元(合1610亿美元)的庞大预算，为该政府即将出台的刺激方案提供资金支持。与此同时，本周公布的数据显示，日本上季度国内生产总值出现萎缩，这为高市早苗政府主导的“日本财政大举扩张”的主张提供了依据。

华尔街金融巨头高盛集团的分析师团队认为，随着投资者们愈发警惕刺激规模可能大于市场预期，日本国内的财政风险溢价正在回归金诚无忧，这将对长期主权债券和日元构成巨大抛售压力，并且推动投资者们在下周的日本40年期国债拍卖之前也将保持谨慎。

欧洲最大规模资管巨头Amundi近日发布的一份研报显示，由于担忧日本新任首相将大幅增加借款，日本长期限到期政府债券的收益率在未来数月可能触及新的历史高位。Amundi表示，如果日本长期限(10年及以上)国债收益率在短时间内迅速走高，曾经引发全球股债汇三市短暂崩盘的“日本国债抛售风暴”甚至有可能再一次痛击全球金融市场。

现年64岁的高市是一名保守民族主义者，将英国前首相玛格丽特·撒切尔列为其榜样之一。她长期以来是曾遭暗杀的日本任期最长首相安倍晋三的盟友，并且是安倍政策的坚定跟随者，这也是为何当前金融市场开始押注“安倍经济学”(Abenomics)马上就会重出江湖。

‌近期在全球范围火热所谓的“早苗交易”‌即指代日本自民党新总裁高市早苗胜选后，金融市场对其重启以“安倍经济学”(即积极推进“超宽松财政框架”+对收紧货币持保留与谨慎立场)为核心政策的预期引发股债汇市剧烈波动;“早苗交易”‌主要体现为日本股市闻讯迅速飙升、日元持续贬值及“日元套利交易”重启，因此押注“早苗交易”逻辑基本上等同于押注“更强劲财政刺激、产业扶持与温和货币政策”的日本再通胀组合——做多日股、空日元、避长久期。

自今年以来，全球发达市场长期限国债收益率可谓持续飙升，一部分世界最大规模的中央银行就财政支出问题、持续扩张的债息以及长期国债需求发出新的警告，因此在高市早苗的“安倍经济学”政策基调且叠加在“期限溢价”推动之下，日本长期国债收益率或将持续上升进而对于全球金融市场造成威胁。